Derrière la flambée des prix de l'huile de palme : plusieurs facteurs haussiers en jeu-Combien de temps durera ce rallye ?
Le marché des huiles comestibles a été en effervescence ces derniers temps avec une vague de nouvelles haussières. Le rapport du Malaysian Palm Oil Board (MPOB) a défié les attentes baissières, l'Indonésie a annoncé son intention d'augmenter le taux de mélange d'huile de palme dans le biodiesel à 50 %, l'USDA a abaissé ses prévisions concernant la superficie cultivée en soja aux États-Unis et la décision préliminaire sur les mesures antidumping sur le colza a été finalisée. Ces évolutions positives se sont combinées pour générer des gains séquentiels dans les trois principales huiles comestibles : l’huile de soja, l’huile de palme et l’huile de colza.
Au cours des trois derniers jours, le secteur des huiles alimentaires a attiré plus de 3 milliards de yuans d'afflux de capitaux, l'huile de palme et l'huile de colza étant particulièrement favorisées. Le nouveau contrat d'huile de palme du premier mois-, 2601, a franchi la barre des 9 500 yuans/tonne, atteignant un sommet sur sept-mois de 9 540 yuans/tonne. Cependant, la hausse de l'huile de colza s'est arrêtée car l'enthousiasme s'est refroidi trop rapidement, et les gains de l'huile de palme ont également ralenti. Alors, combien de temps ce rebond de l’huile de palme peut-il durer ?
Tout d’abord, regardons la Malaisie. L'aspect le plus surprenant du rapport MPOB de ce mois-ci était les données de consommation. La consommation intérieure d'huile de palme en Malaisie a atteint 480 000 tonnes en juillet, en hausse de 6,6 % d'un mois à l'autre-sur-mois. Cela a non seulement largement dépassé les prévisions institutionnelles de 350 000 à 368 000 tonnes, mais a également bondi de 86 % d'une année sur l'autre-sur-an, établissant un nouveau record mensuel. Le rapport officiel du mois dernier montrait déjà une consommation intérieure bien supérieure à la moyenne, et alors que beaucoup s'attendaient à ce que cette consommation élevée ne soit pas durable, les chiffres de juillet non seulement sont restés fermes, mais ont encore augmenté d'une année sur l'autre-sur-année.
Sur le plan des exportations, les exportations d'huile de palme de la Malaisie ont atteint 1,309 million de tonnes en juillet, en hausse de 3,8 % sur un mois-sur-mois. Bien que ce chiffre soit à peine supérieur aux attentes du marché de 1,3 million de tonnes, il a inversé la tendance à la baisse prévue par les trois principaux experts du transport maritime. Avec une production conforme aux attentes et une consommation intérieure et des exportations dépassant les prévisions, les stocks d'huile de palme de la Malaisie n'ont augmenté que de 4,02 % d'un mois à l'autre-sur-pour atteindre 2,11 millions de tonnes en juillet, ce qui est nettement inférieur à l'estimation institutionnelle de 2,25 millions de tonnes.
Généralement, la consommation intérieure de la Malaisie est considérée comme un poste d'ajustement résiduel, englobant à la fois l'usage alimentaire et industriel. La dernière augmentation significative de la consommation intérieure s'est produite au quatrième trimestre 2023. À cette époque, la consommation alimentaire ne pouvait pas à elle seule expliquer le volume, et avec le spread POGO (la différence de prix entre l'huile de palme et l'essence) à de faibles niveaux, la spéculation du marché s'est concentrée sur les bénéfices du biodiesel, ce qui a poussé les entreprises oléochimiques malaisiennes à stocker des matières premières à bas prix. Toutefois, la situation actuelle est différente. La Malaisie n’a pas de nouvelle politique favorisant le biodiesel, et la propagation du POGO est relativement élevée, ce qui réduit théoriquement les incitations pour les entreprises à mélanger de l’huile de palme au biodiesel. Ainsi, le marché soupçonne que la forte consommation de juillet pourrait refléter une constitution de stocks par les utilisateurs finaux nationaux-en Malaisie, ce qui pourrait représenter une offre cachée. Reste à savoir si cette croissance de la demande intérieure sera durable.
Actuellement, les fortes exportations d'huile de palme renforcent la confiance des producteurs dans le soutien des prix. Selon les données des inspecteurs maritimes ITS, AmSpec et SGS, les exportations d'huile de palme de la Malaisie entre le 1er et le 10 août ont augmenté respectivement de 65,3 %, 23,3 % et 23,7 % par rapport à la même période en juillet. Les données ventilées de l'ITS montrent que la demande d'achat de l'Inde a été le principal moteur des exportations, la Malaisie ayant exporté 108 000 tonnes d'huile de palme vers l'Inde au cours de la première quinzaine d'août, soit une hausse de 79 % d'un mois à l'autre-sur-mois. De plus, l'augmentation des tarifs d'exportation de l'huile de palme par l'Indonésie en août a conduit certains acheteurs à se tourner vers l'huile de palme malaisienne pour éviter des coûts plus élevés.
À l'approche du pic de consommation saisonnier en Inde et à l'approche de la demande de stockage avant-Diwali prévue avant le 21 octobre, les prix de l'huile de palme devraient rester soutenus. Toutefois, la période d'août à octobre correspond à la haute saison de production d'huile de palme. La question clé est donc de savoir quand se produira le point tournant pour les stocks d'huile de palme de la Malaisie.
En ce qui concerne l’Indonésie, le pays a également été actif ces derniers temps. Ces dernières années, l'Indonésie a constamment augmenté le taux de mélange d'huile de palme dans le biodiesel, actuellement à 40 % (B40), une politique mise en œuvre depuis le début de cette année. Lundi dernier, l'Indonésie a réitéré son intention d'augmenter le ratio de mélange à 50 % à partir de l'année prochaine, injectant sans aucun doute une dose d'optimisme dans le marché. Cependant, il est peu probable que ce plan soit mis en œuvre immédiatement en janvier de l'année prochaine, car le gouvernement doit mener une série de tests sur le nouveau carburant B50, ce qui pourrait prendre jusqu'à huit mois.
Le ministre indonésien de l'Énergie, Bahlil Lahadalia, a déclaré qu'environ 6,8 millions de kilolitres de biodiesel B40 ont été distribués au cours du premier semestre, atteignant la moitié de l'objectif 2025 de 13,5 millions de kilolitres. L'Association indonésienne des producteurs de biocarburants avait précédemment estimé que la mise en œuvre complète de la B50 pourrait augmenter la demande annuelle d'huile de palme à 19 millions de kilolitres, soit nettement plus que la distribution prévue cette année de 15,6 millions de kilolitres, ce qui augmenterait considérablement la consommation intérieure d'huile de palme.
Au-delà des politiques relatives au biodiesel, l’Indonésie a également souligné cette semaine son engagement à réglementer le marché intérieur de l’huile de cuisson par le biais de la politique d’obligation du marché intérieur (OMD), qui a soutenu davantage les prix de l’huile de palme. La politique de l'OGD oblige les producteurs à vendre une partie de leurs produits à des prix réglementés sur le marché intérieur pour obtenir des permis d'exportation. Un responsable du ministère du Commerce a révélé lundi dernier que les producteurs avaient reçu pour instruction de maintenir les niveaux d'OGD à 175 000 tonnes par mois jusqu'à la fin de l'année afin d'assurer un approvisionnement national suffisant en huile de cuisson et de stabiliser les prix.
En août de l'année dernière, l'Indonésie a relevé le prix plafond de l'huile de palme dans le cadre des règles de l'OMD et a réduit l'objectif mensuel de 300 000 tonnes à 250 000 tonnes, mais cette politique a eu à l'époque un impact limité sur le marché. De plus, dans la pratique, les exigences indonésiennes en matière d'OGD ont souvent été difficiles à satisfaire. Les dernières données montrent qu'entre avril et juin de cette année, les producteurs ont vendu en moyenne 157 500 tonnes d'huile de palme par mois via le DMO, ce qui est en deçà des attentes du gouvernement.
En se concentrant désormais sur la Chine, les offres fermes des producteurs ont maintenu les coûts d’importation de l’huile de palme à un niveau élevé. Même si les marges d’importation se sont quelque peu améliorées, les importateurs restent prudents et n’achètent que de manière sporadique. La pression globale sur l’offre nationale d’huile de palme est gérable, ce qui favorise de nouvelles réductions des stocks. Selon les données de surveillance de China Grain and Oils Business Net, à la fin de la semaine 32, le stock national total d'huile de palme s'élevait à 543 000 tonnes, en baisse de 6 000 tonnes par rapport aux 549 000 tonnes de la semaine précédente.
Cependant, la forte inversion des prix entre l’huile de soja nationale et l’huile de palme continue de freiner la consommation d’huile de palme, limitant la demande aux besoins essentiels et ralentissant la constitution des stocks saisonniers. Heureusement, la rentrée scolaire--et les prochaines-fêtes de la mi-automne et de la fête nationale devraient progressivement stimuler la demande dans les terminaux.
En résumé, à court terme, les prix à terme de l'huile de palme de Dalian continuent d'augmenter, soutenus par le rapport MPOB meilleur-que-prévu et par le plan renforcé pour le biodiesel B50 de l'Indonésie. Simultanément, les attentes de restrictions des importations de matières premières et de coûts d’importation plus élevés soutiennent les marchés de l’huile de colza et de l’huile de soja, poussant encore davantage les prix à terme de l’huile de palme vers de nouveaux sommets.
D’un point de vue fondamental, même si la haute saison traditionnelle de production d’huile de palme se poursuit, la pression de l’offre des producteurs reste gérable. L’Indonésie et la Malaisie soutiennent les prix tout en vendant, et de solides données sur les exportations renforcent le sentiment du marché. À l'approche du pic de consommation traditionnel de l'Inde et de son important déficit en huiles comestibles, la demande de stockage avant -Diwali devrait soutenir les prix internationaux de l'huile de palme. Le fort soutien apporté par la Chine aux coûts d'importation suggère que la reprise de l'huile de palme n'est pas encore terminée.
Au quatrième trimestre, les producteurs entreront dans le ralentissement saisonnier de la production. L’ampleur du rebond ultérieur dépendra de l’évolution réelle de la demande.
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